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由A公司“摘星脱帽”引发的思考
资产重组 ST制度 盈余管理 大股东支持
2018/5/9
对某连续两年亏损的化工生产企业的利润构成及其提升利润的方式进行分析,结果发现,A公司利用“剥亏损,入盈利”的方式进行盈余管理,此方法一方面改变了公司合并范围,另一方面为公司确认了高额投资收益,两者结合确保了公司的持续盈利,为公司顺利“摘星脱帽”提供了保障。进一步分析发现,ST制度下的保壳动机是引发公司盈余管理的直接原因,而大股东支持和地方政府干预则为公司一系列资产重组的顺利完成保驾护航。
是否采用债务融资取决于ROA还是ROIC
债务融资 ROA ROIC ROE
2018/5/9
债务融资是企业比较青睐的融资方式,但是企业最终是否选择债务融资取决于经营活动的获利能力。大部分会计教材采用ROA指标对经营活动的获利能力进行衡量,也有部分教材采用ROIC指标。研究发现,采用ROA指标进行决策会出现结论矛盾甚至错误的结果,因此进一步推导发现企业经营活动的获利能力不仅包括ROA,还包括由经营活动驱动的经营性负债对企业的贡献,即经营活动获利能力应该采用ROIC指标衡量,最终得出企业是否...
在供给侧改革政策的指引及互联网技术的辅助下,共享商业模式获得前所未有的成功,有力地促进了社会经济的健康发展。然而,共享商业模式依然存在诸多问题,例如销售费用过高,易滋生垄断行为,增加社会管理成本等,而价值链管理可以解决这些问题,是完善共享商业模式的有效途径,为此利用价值链管理理论分析共享商业模式的价值链构成及其特点,并给出应用价值链管理的优化建议。
高管政治关联与企业环境信息披露
环境信息披露 政治关联 市场化进程 产品市场竞争
2018/5/2
选取2010 ~ 2014年我国沪深两市A股重污染行业上市公司为样本,研究高管政治关联与企业环境信息披露的相关性,并考察地区发展、行业竞争对二者关系的影响。结果显示,高管政治关联与环境信息披露质量显著负相关,政治关联程度越高,环境信息披露质量越低,且相比于民营企业,二者的负相关关系在国有企业更显著。进一步研究发现,地区市场化进程会削弱政治关联对企业环境信息披露的负面影响,但产品市场竞争并没有起到显...
为准确评价基金经理的选股与择时能力,在分位数框架下,使用广义加性结构对三因子T-M模型进行拓展,提出了广义加性分位数回归模型,既增强了模型在与分位点对应的不同市场环境下的解释能力,又能够避免三因子T-M模型形式误设带来的误差,提高评价效率。通过对我国2005 ~ 2015年的347只基金收益数据的实证研究,发现:广义加性分位数回归模型能够准确地评价基金经理的选股与择时能力,并且其能力表现在不同分位...
期权定价与企业价值评估
期权定价 企业价值评估 股息 敏感性分析
2018/5/16
Black-Scholes提出了不依赖于主观预期的关于股票、债券等证券的客观的B-S期权定价模型。后来大量的金融实践证明经典B-S期权定价模型得出的结果与市场实际价格比较吻合,解决了期权定价的重大难题,带动了期权市场的快速发展。研究发现,期权定价理论不仅适用于金融资产定价,同样也适用于如公司资产、土地等非金融资产的定价。分别在公司股票不支付股息、支付固定股息以及按固定股息率支付股息的情况下对企业价...
一般均衡下基于产品市场和资本市场的单名CDS定价
一般均衡 CDS 产品市场 资本市场
2018/3/12
次贷危机呼吁新的信用衍生品定价模型, 因此为存在产品市场和资本市场的经济结构建立一般均衡的单名CDS定价模型, 使用最优化求解一般均衡下的商品价格和CDS价格. 可以发现一般均衡的CDS定价具有资本市场和产品市场的因素, 这表示CDS的价格不再是由单纯的资本市场因素决定的, 而是由无风险利率、资本产出弹性、违约率、回收率同时决定的. 通过数量约束用模拟的方式研究多个均衡的动态变化, 发现违约风险的...
跨国企业商业信用管理案例分析
商业信用 信用风险 信用管理 跨国企业
2018/5/2
通过对金融视角的信用评级与管理视角的信用管理相关文献的分析,结合我国信用管理现状,提出构建跨国企业集国家、客户、合同“三位一体”的信用管理体系,国家级和客户级信用管理侧重事前风险防范,合同级信用管理侧重事中控制和事后监管。结合ABC公司案例,对构建“三位一体”信用管理体系的关键环节进行研究,其国家级信用管理主要考量了东道国的银行体系、政府清廉程度、法律环境、政治稳定性、外交关系等因素。
在面对外界环境非连续变化的威胁时,大型在位企业往往无力克服组织惰性。企业对外界的感知会影响组织惰性,海尔集团近二十年的管理创新历程表明:企业对外界环境的感知是双元性感知,有助于克服程序惰性和资源惰性。当企业的双元性感知以威胁感知为主导时,会引发企业的内部市场化行为,实施组织扁平化、内部市场核算和全员价值管理等措施能将威胁感知扩散到企业内部的每一个交易主体,推进程序改革,从而克服程序惰性;当企业的双...
基于限价订单簿的最优高频做市商策略研究
做市商策略 限价订单簿 随机控制 有限差分
2018/2/7
建立具有成交风险和存货风险的价差过程模型,在引入存货惩罚函数的同时将策略的目标确定为效用最大化.将策略求解的过程看成是随机最优控制问题,并通过动态规划求解,离散模型框架下采用有限差分的方法对每个时间点不同存货及市场价差下的下单策略进行求解.该策略满足了模型定义之初对于成交强度,市场价差及存货量对下单行为影响的假设,而策略的实证及可靠性检验进一步表明了该策略具有较为稳定的收益.
碳配额免费分配法下寻租对市场运行效率影响
碳排放权交易 寻租 运行效率 仿真模型
2018/2/7
在强制碳减排政策下,企业希望通过寻租等手段逃避减排责任的动机强烈,而现行的环境规制为政府和企业提供了过多的寻租空间.构建基于SWARM的碳交易市场仿真模型,模拟不同寻租环境下碳交易市场排放权交易,从流动性、波动性、有效性三个方面衡量市场运行效率,考察碳排放权免费分配方式下,不同寻租环境对碳交易市场运行效率的影响.研究结果表明,寻租行为会通过改变初始配额的分配总量和结构,影响碳交易市场的流动性和有效...
基于3A供应链中所提出的敏捷性、适应性、协作性的视角对当下商业企业供应链去中间化的现象进行分析,并进一步探讨再中间化的实行可能。去中间化与再中间化均可提高供应链敏捷性,是企业基于市场条件和自身能力的优化选择,同时不同程度地影响供应链整体协作性。为打造新市场需求及技术发展下的3A供应链,传统制造商、批发商、零售商既需要巩固强化自身渠道及资源优势,也需要立足自身角色进行有效率的融合。
基于库存错放的供应链RFID投资均衡策略
RFID 库存错放 Stackelberg博弈 均衡策略
2018/2/7
本文以单制造商和双寡头竞争零售商组成的分散决策供应链为研究对象,基于零售商是否投资无线射频识别(radio frequency identification,RFID)技术,分别构建了链上成员不投资RFID (N情景)、零售商1投资RFID (L情景),零售商2投资RFID (F情景),及链上成员均投资RFID (T情景)的收益模型,求解出相应的最优解并探讨链上成员RFID的投资均衡策略.研究发现...
基于改进GRA法构建P2P网贷平台风险评价体系
P2P网贷 指标体系 熵值法-CRITIC 改进的灰色关联度
2018/5/30
自2014年起,拥有“互联网金融代言人”之称的P2P网贷平台发展迅猛。同时,由于市场进入标准和监管准则的不完善,P2P网贷平台经过两年的快速发展后风险凸显。为防范P2P网贷平台风险,设计了P2P网贷平台风险评价指标体系,采用熵值法-CRITIC双重客观赋权法确定指标权重,通过GRA法的改进方法综合评价P2P网贷平台风险。